（原标题：强势回转，国产半导体有望引颈本轮牛市）

强势回转，国产半导体有望引颈本轮牛市

投资路上要些硬想考，请包涵雪球号“市值蜗牛”。

从2024年9月24日本轮牛市开启至9月30日国庆节前，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300折柳累计飞腾21.4%、30.3%、42.1%、25.1%。

从板块来看，发扬较为出色的是券商和白酒。

券商ETF（512000）时候累计飞腾39.8%，酒ETF（512690）累计飞腾42%！

逻辑很明晰：券商是牛市的旗头，每一轮牛市开启开始飞腾的一定是券商；白酒为什么涨这样多，也很粗浅，那即是前期超跌，估值树立追忆。

尽管牛市中各板块普涨，但有一个问题值得想考：

本轮行情，谁可能是信得过的“旗头”？

我认为是半导体！

9月24日至9月30日，半导体ETF（512480）累计飞腾28.3%，天然涨幅也不小，但显耀跑输了券商ETF（512000）以及酒ETF（512690），也跑输了深圳成指和创业板指。

但我热烈看好半导体板块的后市发扬，有望最终引颈本轮牛市行情，若是是梦想的慢牛，这个论断将愈加校服！

我的事理如下：

强势回转，国产半导体或引颈本轮牛市

01 半导体是为数未几能有强基本面撑合手的板块

1、先说券商板块：

牛市为什么利好券商，因为牛市景象下成交量速即进步，券商的交游佣金随之速即进步。

可是，牛市弗成能一直以纵脱的景象上前决骤，两三万亿的日成交量弗成能一直合手续。

何况，券商交游佣金费率一降再降，当今已低至万一，背后还有大额用度进入。

是以，牛市对券商的利好注定是好景不常，莫得可合手续性，一朝交游量着落，券商板块开始会掉头向下。

2、再说白酒板块：

白酒这波涨得猛，即是因为之前跌得凶。

天然当今广大白酒的估值还莫得到合理水平，但从白酒行业预期功绩角度看，我认为低增速、零增速以至小幅着落仍将是改日几个季度的广大白酒企业净利润的概况率发扬。

这是因为，股价是形势反映、预期反映，不错骤然改造，骤然施展到极致，但基本面功绩改造不会那么快，白酒经销商库存消化需要时期，不会一下子回转、不会一下子回到往日高增长景象。

3、底下要点说说半导体板块：

为什么说半导体是为数未几能获基本面强撑合手的板块呢？

一方面，宏不雅经济下行，实体企业广大面对需求不及、产能多余、杀价内卷的糊口发展挑战。尽管9月24日国度文书了一系列金融端的重磅战术，但冰冻三尺、非一日之寒，实体企业糊口环境转暖需要时期，产业转型升级更需要时期。因此，从短期基本面功绩发扬看，尤其是从成长性角度不雅察，我认为能保合手高速增长的产业板块惟恐少之又少。

另一方面，与其他产业板块广大面对的发展囧境不同，国产半导体则有三厚利好启动：

第一厚利好，周期回转。半导体行业周期回转已在本年前两个季度获取阐述，有东谈主认为仍是见顶，我认为远远未到，具体可参看我9月20日的著述《一笔交游的想考与安排》。

第二厚利好，需求接替。我之是以看好半导体，即是因为这一次半导体需求端起来，不单是是去库存逻辑，更有东谈主工智能大发展带动的永久增长逻辑。愚弄端是枢纽：从短期看，有大范围开拓更新、以旧换新，有光伏风电，有新动力汽车、智能家居等；从中永久看，有产业数字化升级、云计较、东谈主工智能、元天地等。这个需求接替可能使半导体产业在周期性的基础上兼具成长性，或者说行业需求启动的成长性使得周期上行时期大大延迟。

第三厚利好，国产替代。国产替代是重磅逻辑，对有科技实力的半导体企业亦然重磅利好。以国产半导体代工龙头中芯国外为例，2023年第一季度，中芯国外环球阛阓份额约5%，位居行业第5名；一年后的2024年第一季度，中芯国外环球阛阓份额已来到6%，跃居行业第3名，仅次于台积电和三星。这即是国产替代！改日5年，国产替代逻辑坚忍势延续，启动国产半导体企业不绝发展壮大！

从功绩角度看，2024年以来，尽管其他产业板块存在较大下行压力，但半导体板块异军突起，2024Q1、Q2均呈现行业性的举座复苏格式，

下半年有望延续高增长态势。仍以中芯国外为例，2023Q4、2024Q1、2024Q2贸易收入同比增速折柳为4%、20%、22%，呈逐级举高态势；中芯国外展望2024Q3收入环比增长13%-15%，达到21.47亿好意思元-21.85亿好意思元，2023Q3收入为16.21亿好意思元，这样中芯国外2024Q3收入同比增速将达到32.4%-34.8%，增速进一步提高！

改日数个季度（至少5-6个季度），我认为国产半导体中枢企业功绩仍将延续高增速！

02 半导体供不应求格式可能再次开启

2020年新冠疫情时候，因疫情封控导致供应链中断，环球半导体一度出现严重穷乏格式，后头的事儿齐知谈了：2021-2022年半导体价钱大涨，产业链中枢企业赚的盆满钵满！

2023年以来，半导体中枢企业纷纷扩产，不少东谈主记忆产能多余，但我认为半导体产业可能很快出现供应穷乏格式！

主要的逻辑很粗浅：

一是需求接替露出。数字化、智能化时间增量需求不绝露出，这个前文已有申诉，不赘述。

二是供给不畅不稳。中好意思大国博弈是中枢变量，在这个变量影响下，供应链可能是不畅不稳的，有些东西可能不像往时那么高效产出了，因此供给端的增量有可能减少。在这种情况下，有相对完好供应链体系的我国将在一定进度受益，有东谈主说咱们连高端光刻机齐莫得，7纳米以下芯片也造不出来，凭什么受益？请留神，7纳米以下芯片及相应光刻机只对应芯片产业少许需求，90%以上的需求不需要这样高端制程，进修制程芯片咱们基本齐能自食其力。

就在笔者准备发稿时，看到两则迫切行业音尘：

1、韩国统计局本周一发布的数据骄气，韩国半导体月度库存同比着落42.6%，创2009年以来最快降幅，主要源于东谈主工智能开发对内存芯片需求合手续增长！

2、近日，一场飓风横扫北卡罗来纳州，位于当地的两座石英矿山被动关闭，而这两座矿山分娩环球约80%的高品性石英，而石英是是半导体分娩的枢纽原料。有填塞原料备货的半导体企业不错偷着乐了！

03 半导体上市公司前期休养较为充分、估值空间较大

2024年一二季度，因为功绩回转被证实，国产半导体上市公司正本走出来一波行情，但2024年7月底以来，阛阓传出存储芯片产能多余、行将降价的音尘，半导体板块再次经验一波周期低谷以来的休养，前期涨幅已抹去泰半以至归零。

924牛市以来，半导体板块跟班大盘飞腾，天然也有了不小涨幅，但距离历史高点仍有高大空间。

我认为，面前国产半导体发展逻辑、远景均优于历史各个时期，板块中优质中枢企业股价冲突历史高点并不是弗成企及的幻想！

但我必须声明：

本东谈主合手有国产半导体联系上市公司及ETF，扫数可能堕入“屁股决定脑袋”的非感性造作，以至错的离谱！

本文完。

著述仅代表个东谈主不雅点，不组成任何投资提出；

诸位小伙伴一定要稳重想考，为我方的钱包淡雅。

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